房产行业边际风险整体可控，不会发生较大系统性风险

4月10日，清华五道口首席经济学家论坛召开，论坛以“2021年全球经济与政策展望”为主题。

华创证券首席宏观分析师张瑜针对后疫情时代的货币和信用发表了演讲，在谈到房企面临偿债压力问题时，她表示，整个地产行业整体偿债风险应该还是可控的，中央三道红线，第一个指标现金短债比要求不低于1％，到去年年底的数据应该是1.2％，经历过疫情，反而高一点点，整体行业风险边际上可控的，不会发生特别大的系统性风险。

张瑜认为，对房产企业来说，第一排序肯定还债，第二是有一定动能加快结转竣工，优化资产负债表，第三点才是拿地。地产土储层面来看，今年算是土储大年，从过去三四年来看，土储量应该在比较高的位置上，平均来看够开发两到三年的，个别房企够四到五年开发的，对于地方政府收入会有一些影响，因此以休养生息、财政偏紧基调为主，支出强度本来很低，今年支出预算1.8％，去年2％点多，指出强度低对卖地增收的迫切性肯定没有前几年那么强，所以房企买地力度会下行，与此同时，财政的迫切性上会变得不如以前那么大。

谈到对于经济的影响，张瑜指出，减少拿地可能会使得政府的支出强度有所降低，但房企很可能加快军工带来建安投资上行，进一步带动整个地产后周期。今年房企建安，指房地产建安投资，并不是房地产投资，土地购置税指标不是算的特别清楚，从建安来说，有可能不低于去年，可能持平，略高一点也不是没有可能，这是需要警惕的下半年经济的上行风险。

张瑜表示，今年房地产销售数据不会太差，从基本经验来看，长期来看我国居民对不动产的配置占比在70％、80％，在国际上横着比、纵着比都是高的，向金融资产转移的大趋势没问题。

张瑜认为，在权益市场波动较大的年份，一两年维度或者一年维度，居民资产小周期里的转移还是无法避免的一个问题。去年权益大涨，居民部门流入公募资金非常多，随着今年年初开始权益回到正常资本市场，回到正常幅度，经过一波比较大的调整之后，这个钱本来就有转移的趋势，即去房地产。

张瑜表示，中国盛50万亿以上的池子只有两个，一个股票，一个房子，中国可配置资产没有别的，就这两个，非标又控制的很严。第二，去年没挣到的钱开始去房子，挣到钱的有财富效应了，也会去房子，这是无法避免的现象，2015年股市调整之后，2016年那波房子起来了，大权益牛市可能在后面一年都有房子小幅脉冲。最近看到二三线城市有接棒迹象，估计决策性、政策层次可能也在高度关注，整个今年底房地产销售感觉没有大家想的那么差。