城市更新转化超预期，佳兆业获多家主流券商机构高度认可

8月25日，佳兆业集团（1638.HK）发布2021年中期业绩报告，财务指标表现亮眼，城市更新领跑行业。业绩发布后，平安证券、国信证券等11家主流机构券商发布研究报告，给予佳兆业“买入”或“优于大市”评级，其中首创证券首次覆盖，对佳兆业整体业绩表现和未来发展前景高度认可。

业绩高质增长

财务指标优异

海通证券点评佳兆业2021年中期业绩称，报告期内，公司实现营业收入同比增加34.8%，归母净利润同比增加8.5%。考虑到大湾区城市更新项目加速释放和债务情况持续改善，佳兆业具备较高的成长性，海通证券给予公司2021年4-4.5倍动态PE，对应的未来6个月合理价值区间为4.48-5.04港元，给予“优于大市”评级。

平安证券认为，今年上半年，公司营收业绩实现了稳步上行，精细化运营效果显现，销售快速增长，债务结构持续优化。公司充足土储支撑货量供应，优质布局提升安全边际，城市更新运营经验丰富，有望充分受益政策推动，持续提升转化速度，维持“推荐”评级。

国信证券指出，佳兆业财务指标持续优化，“三道红线”全部达标至绿档。报告期内公司拥有尚未纳入土储的城市更新项目213个，占地面积5370万平方米，预计对应可售面积达1.1亿平方米，其中大湾区占比逾99%，丰富的城市更新资源将保证未来的销售和发展，维持“买入”评级。

西南证券表示，2021年上半年，佳兆业合约销售同比增加77%至638.5亿元，其中51%来自于大湾区，实现销售高质量增长。西南证券预计，佳兆业2021-2023年归母净利润复合增速为9.6%，考虑到公司深耕大湾区，优质土储充足，维持“买入”评级。

首创证券研报指出，佳兆业稳定的利润率驱动公司业绩稳步向前，上半年已完成49%的全年销售目标，下半年可售货值1270亿元，预计全年销售目标可顺利完成。丰富的城市更新项目储备将支持公司未来价值的持续转化，首次覆盖给予“买入”评级。

城市更新转化提速

机构看好后市增长

近年来，佳兆业城市更新价值转化持续提速，正在大步迈入收成期。随着集中供地政策的实施，招拍挂市场竞争加剧，通过城市更新转化供地，已成为佳兆业又一核心竞争力。

中泰证券研报指出，佳兆业上半年完成3个大湾区城市更新项目转化，预计可售货值727亿元，已超过去年全年水平。中泰证券表示，佳兆业凭借强大的城市更新经验和操盘能力，在政策驱动的背景下，不断加速城市更新项目转化效率，维持“买入”评级。

第一上海认为，未来1-2年佳兆业有望转化2162亿元城市更新可售货值，即使在不大力拿地的情况下，公司持续超预期的城市更新转化仍能不断补充优质土储。在目前招拍挂市场利润率不尽人意、优质项目较为稀缺的情况下，凭借城市更新优势，佳兆业未来销售预计将稳健增长且仍有可观的利润空间，维持“买入”评级，对应目标价4.5港元。

中达证券表示，佳兆业城市更新项目持续兑现，充裕且成本合理的土储能够有效支撑公司未来增长和盈利能力。预测公司2021-2023年核心EPS分别为人民币1.06元、1.29元和1.56元，同比增长22.4%、21.4%和21.3%，维持“买入”评级，对应目标价4.7港元。

东北证券认为，截至期末，佳兆业录得土储3113万平方米，对应货值7346.6亿元，城市更新货值占比47%。公司拿地和城市更新储备项目集中于高能级城市及大湾区，城市更新转化稳步推进，维持“买入”评级。

佳兆业集团凭借不断攀升的业绩表现、突出的财务管理能力及领先的城市更新优势，彰显出资本市场对其综合实力的高度认可。未来，佳兆业集团将继续把握发展机遇，坚持城市综合运营商的战略定位，积极践行企业责任，强化核心竞争力，保持稳健高质量增长，持续为股东和社会创造价值。