在“三道红线”新规下，融资能力成为企业稳定发展的重要因素。

10月11日，时代传媒2021中国地产时代百强榜的子榜《2021房企融资能力榜20强》（下称“榜单”）重磅出炉。该榜单依托时代传媒旗下的时代数据地产百强数据库，通过大数据分析，对各大房企今年上半年新增的短期借款、长期借款及总负债进行综合打分。

榜单显示，保利发展、龙湖集团、建发房产分别以92分、92.6分、90分稳居前三；招商蛇口、绿城中国、世茂集团、旭辉控股等房企位居前十；中海地产、新城控股、龙光集团、越秀地产等房企位居前二十。

融资规模持续走低

今年以来，房地产融资政策持续保持收紧，房企融资受限。与此同时，“三道红线”进一步推动企业降杠杆，企业债务偿还力度加大，部分房企动用自有现金偿还到期债务，导致上半年多数房企的筹资性现金流净额呈负，新增融资额持续下降。

据克而瑞不完全统计，今年前9月，100家典型房企的融资量为10919亿元，同比下降21%。其中，第三季度的融资额为2872亿元，同比下降38%，环比下降24%，融资额创2018年以来的最低水平。

但从榜单来看，保利发展、龙湖集团、建发房产成为融资场上的“优等生”，无论是融资规模还是融资渠道，受到的影响都十分有限。

以保利发展为例，今年上半年，在融资额度受限、房企信用利差扩大的情况下，保利发展成功发行公司债75亿元、中期票据50亿元，平均融资成本为3.62%；截至报告期末，公司持有现金1554.2亿元，同比增长23.6%，现金短期债务比为2.59，短期偿债压力较低。总体来看，公司“三道红线”的各项指标均达标，财务安全度处于行业领先水平。

坚持长期主义的龙湖集团，上半年在境内成功发行人民币60亿元公司债券，票息介乎3.50%～4.40%，期限介乎5～7年。受益于此，龙湖集团今年上半年平均融资成本4.21%，再创新低，负债结构亦保持合理，平均贷款年限6.18年，净负债率46.0%，在手现金994.7亿元，现金短债比达到5.48倍（剔除预售监管资金及受限资金后现金短债比为3.91），一系列指标均维持行业内的较高水准，连续五年满足“三道红线”指标要求，是民营房企里为数不多的绿档企业。

榜单排名第三的建发房产，在财务表现上同样优异。今年3月，建发房产完成5亿元中票发行，利率4.88%。截至今年上半年，该公司平均融资成本为4.48%，较2020年下降50BP。货币资金337亿元，较2020年年末增长20.4%；公司剔除预收款的资产负债率为69.8%，净负债率为85.1%，现金短债比为3.12，“三道红线”指标均为绿档。

融资成本分化持续

不仅融资规模呈现分化，不同房企间的融资成本也相差甚远。

亿翰智库选取了50家A+H上市房企（简称E50房企）统计得出，今年上半年，E50房企融资成本均值为5.96%，较2020年的6.04%回落0.08个百分点。其中，具有国企和央企背景的房企平均融资成本为4.84%，而其他民营房企平均融资成本为6.43%，较国央企背景的房企高出1.59个百分点。

“企业拥有较低的融资成本，可以减少财务支出，提高盈利能力，进而提高企业的市场竞争力，实现低成本融资的良性循环。”亿翰智库续称。

值得一提的是，并不是所有的民营房企的融资成本都比国央企背景的房企高，经营业绩保持稳健增长、财务状况优良的大型民企同样也具有较低的融资成本。

比如龙湖集团。今年上半年，该公司平均融资成本仅为4.21%。亿翰智库指出，龙湖集团较低的融资成本背后或有三大因素助力，包括企业财务稳健，“三道红线”前后均保持净负债率40%～60%的低杠杆经营；企业境内外资本市场的融资能力不断增强，在民营房企中保持最佳信用评级；销售收入稳健增长，成为企业业绩的压舱石。

不同于国央企背景的房企和大型房企，中小型房企融资成本普遍较高，部分更是达到了12.5%。

亿翰智库指出，中小房企因其规模偏小、经营风险高、信用水平偏低等因素制约其融资能力，在融资环境收紧的背景下，中小房企将面临更大的挑战。