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南财快评:需警惕三季度经济增速下滑

南方都市报 2021-10-19 07:52 3030阅读

今天国家统计局发布了三季度的经济数据。前三季度国内生产总值722786亿元,按可比价格计算,同比增长0.7%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%。分产业看,第一产业增加值48123亿元,同比增长2.3%;第二产业增加值274267亿元,增长0.9%;第三产业增加值400397亿元,增长0.4%。从环比看,三季度国内生产总值增长2.7%。

三季度GDP增速大幅放缓,消费、投资均走弱

三季度,GDP当季同比增长4.9%、低于市场预期的5.5%,两年复合增速4.9%、较二季度增速大幅下滑0.6个百分点。三季度,投资、消费两年复合增速分别为3.3%、2.3%,较二季度增速分别回落2.1、2.4个百分点;出口增速韧性较强,三季度两年复合增速为16.1%,较二季度增速回落1.9个百分点。三季度投资走弱,与地产调控加码下,房企投资收缩有关;消费持续疲弱,与疫情反复,居民消费倾向持续下降有关;出口,受到价格因素和海外疫情反复的支撑,短期或仍有韧性,但在新订单持续回落下,中期或仍有压力。

地产拖累下,投资下滑明显

9月,投资结构延续分化,制造业投资小幅改善,而地产投资大幅走弱。9月,固定资产投资同比-1.8%,低于前值1.1%,两年复合增长2.8%,较8月增速大幅放缓1.5个百分点。其中,制造业投资延续改善,两年复合增速6.4%,较8月提升0.3个百分点,主要受计算机电子、医药制造等高新技术行业推动;房地产投资回落明显,两年复合增长4%,较8月增速大幅回落1.9个百分点,连续五个月下行;基建投资则持续疲弱,两年复合增速0%,与8月增速持平。

消费边际修复,后续持续性需保持跟踪

居民消费边际改善。9月,社零同比增长4.4%,高于市场预期3.4%,两年复合增速3.9%,高于8月增速1.5%;其中,商品零售、餐饮消费两年复合增速分别为4.3%、0.1%,较8月增速分别抬升1.9、5.8个百分点;商品消费中,烟酒、饮料增速较快,两年复合增速分别为16.8%、15.9%,高于8月增速8.6%、12.3%。汽车消费,两年复合增速-1%,较8月回落2.7个百分点,或表明供给仍受限。注意到居民可支配收入下降,后续消费改善需保持跟踪;三季度城镇居民可支配收入,两年复合增速为5.6%,较二季度下降0.8个百分点。

笔者以为,随着地产和出口风险显露,四季度经济或加速回落。疫情反复扰动下,居民收入修复缓慢,拖累消费修复进度低于预期;财政后置可能一定程度对冲经济下行,但较难改变经济趋势。

(作者系开源证券首席经济学家)

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来源:南方都市报

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